Смертельный поцелуй бабочки. Как в России появились рыночные курсы валют и стоит ли бояться отката в СССР?
Не до конца разбираясь в работе финансовых инструментов, многие полагают, что Эльвира Набиуллина, глава ЦБ, чуть ли не своим перстом ежедневно назначает россиянам курс валют. И да, в нашей стране были времена, когда курс устанавливался директивно. Впервые с царских времён курс рубля был легально определён на валютном аукционе 3 ноября 1989 года. Оказалось, что рыночная цена доллара (немецкой, финской марок, фунта и др.) на порядок расходится с курсом, который десятилетиями печатали в газетах.
удалось найти свидетеля того исторического события. Кроме того, вместе с финансистами и экспертами мы обсудили ещё один острый вопрос: возможно ли возвращение к советской практике курсообразования по указке или приход к китайской практике множественных курсов.
А вы мечтаете о курсе доллара, как в СССР? Иллюстрация «»
Курс валют в СССР: «1 доллар стоит 70 копеек»
До перестройки типичный советский человек жил, не касаясь «валютного вопроса».
После оттепели страна немого приоткрылась. Если кто-то уезжал в туристическую поездку, то ему меняли небольшое количество рублей на деньги страны пребывания, причём в строго ограниченном объёме. Что называется, на сувениры.
Валюту можно было легально заработать — на зарубежных гастролях, командировках, от издания за границей книг, как призы на спортивных соревнованиях. Так как артисты, спортсмены, писатели, лучшие инженеры, строившие плотины в далёких братских странах, были не идиоты, то они не хотели расставаться с иностранной валютой. Многие ещё помнят «Берёзку» — сеть специальных магазинов, где фирменные вещи продавались за валюту.
Но если бы рядового человека спросили, сколько стоит доллар, он бы ответил бодро: «1 доллар стоит 70 копеек».
Именно такой курс со ссылкой на Госбанк СССР печатала газета «Известия». В издании были курсы и валют других стран: они колебались, но их оценка была близка к доллару.
До сих пор любители социализма используют этот курс, когда пересчитывают современные зарплаты и уровень жизни в те времена. Вот только обычный гражданин СССР не мог прийти в отделение банка, предъявить рубли и сказать, что хочет обменять свои сбережения на, к примеру, немецкие марки. Отправили бы в психушку.
Если бы этот гражданин подошёл к иностранцу и предложил тому купить валюту за рубли (по курсу, который был более выгоден гостю Страны Советов), то в дело вступила статья 88 Уголовного кодекса РСФСР.
На жаргоне «валютчиков» статью эту называли «бабочкой» (две цифры 8 рядом напоминают два крыла этого насекомого).
В ней указывались наказания за спекуляции валютой и золотом. А попавших под «бабочку» (по пункту, где речь шла об особо крупных размерах), в послесталинское время реально расстреливали.
Три доллара на Плющихе: как появились валютные аукционы
В Перестройку стало понятно, что спрос на валюту и её предложение не соответствуют рисованному курсу.
Президент Московской международной валютной ассоциации (ММВА) Алексей Мамонтов вспоминает:
Курс в 1 доллар — 70 копеек был «учётный». Предприятия формально отражали по нему валюту, которую получали от зарубежных сделок. Да, это было ограбление экспортёров. Но и зарубежное оборудование они получали по такому же курсу. Конечно, кто много продавал за границу, был в проигрыше
В 1989 году во Внешэкономбанке СССР, через который все предприятия СССР осуществляли расчёты в валюте, решили создать экспериментальную группу, которая займётся организацией валютных аукционов.
Борис БогоутдиновУправляющий партнер «Консалтинговая компания «2Б Диалог»Комментарий эксперта:Первый валютный аукцион состоялся 3 ноября 1989 года. Курс доллара на нём составил 9,5 рубля, что было в 15 раз выше курса, определённого государством. Именно с этого дня в СССР начал формироваться валютный рынок. Проведение аукционов контролировал созданный для этого Аукционный комитет. Валютные торги в таком формате продолжались около полутора лет, их объём за это время составил 302,77 млн долларов
Алексей Мамонтов добавляет:
Александр Иванович Потёмкин, который возглавлял отдел по проведению валютных аукционов, — это мой однокурсник. Я в ту пору занимался организаций товарных торгов. И так получилось, что я стал свидетелем первых валютных торгов, но я лично в них не участвовал
Кстати, первые торги были заочные. Это означало, что накануне сессии участники должны были подать заявку на покупку или продажу валюты. Причём любой валюты. В здании банка на Плющихе заявки только сводились между собой. Продавалась выручка внешнеторговых объединений (ВТО). Это были посредники, которые в СССР обеспечивали выход предприятий на зарубежные рынки. Предприятия–экспортёры не имели на них прямого выхода, а должны были работать через ВТО. Они получали выручку в самых разных валютах — Европы, Ближнего Востока, Латинской Америки. Лотов (допустим, 1 тыс. долл. — 1 биржевой лот) на первых торгах не было, ВТО реализовывали остатки: продавали вплоть до нескольких марок или долларов.
То были настоящие торги!
Хоть круг участников и был ограничен, главное то, что курс определялся по закону спроса-предложения — по закону, который оказался более фундаментальным, чем законы СССР со всеми их «бабочками».
«Брокер Иванов, лот 1 — миллион долларов продано!» Иллюстрация «»
Курс первых торгов был усреднённый по каждой валюте. И учитывались кросс-курсы на мировых рынках: если на главных торговых площадках планеты за фунт давали, скажем, 1,5 доллара, то в нашей «песочнице» соотношение должно быть приближено.
Все считали «натурально», без компьютеров, но потом подключили технику.
Первый курс был на порядок выше официального. Это само по себе уже было революцией.
Алексей МамонтовПрезидент Московской международной валютной ассоциации (ММВА)Комментарий эксперта:Когда мои коллеги докладывали результаты стартовых торгов, у них руки от страха дрожали. Боялись, что все результаты отменят, а к ним лично «применят меры» (считай, посадят). Но в Госбанке СССР только нахмурились. И решили, что это эксперимент и он не отразится на официальном курсе, по которому проходят 99,9% оборота.
Потом и сейчас
В апреле 1991 года торги валютой в Госбанке СССР перевели в здание на Неглинке (сейчас это штаб-квартира ЦБ РФ). Изменилась и форма — они стали очными.
Круг возможных участников торгов расширялся. За несколько недель до конца СССР граждане, наконец, получили официальное право покупать валюту просто по желанию.
В 1992 году Госбанк СССР прекратил своё существование, на два с половиной месяца пережив страну, органом которой был. На его месте возник ЦБ РФ.
В 1992 году была учреждена валютная биржа в виде АО — Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ).
С 1 июля 1992 года в России ввели свободный курс рубля. Его устанавливали дважды в неделю по результатам аукционов на ММВБ. У него был статус официального курса Центробанка.
И в октябре 1992 был принят закон «О валютном регулировании» — через два года после старта аукционов.
Множественные курсы в одной стране
Управляющий партнёр «Консалтинговой компании «2Б Диалог» Борис Богоутдинов напоминает:
С 1990 года в СССР было сразу три вида курса валют: официальный, коммерческий и туристический
Официальный фиксированный курс устанавливал Госбанк СССР. Его использовали для официальных расчётов, проведения экономического анализа и международных статистических сопоставлений.
Коммерческий курс был установлен на основе соотношения 1,8 руб. за 1 доллар с 1 ноября 1990 года. Основанием для этого стал указ президента СССР Михаила Горбачева «О введении коммерческого курса рубля к иностранным валютам и мерах по созданию общесоюзного валютного рынка». Он был единым для всех участников ВЭД и использовался для расчётов по внешнеторговым операциям, иностранным инвестициям на территории Советского союза и отечественным за рубежом, а также по неторговым расчетам между организациями.
Туристический курс использовался для продажи конвертируемых валют тем, кто выезжал за границу, и покупке таких валют. 24 июля 1991 года его ввел Госбанк СССР на уровне 32 руб. за 1 доллар. Такой вид курса существовал в течение 5 месяцев.
Борис БогоутдиновУправляющий партнер «Консалтинговая компания «2Б Диалог»Комментарий эксперта:У советской практики по установлению множественных курсов есть современные аналоги. Так, несколько валютных курсов существуют на Кубе, в Венесуэле, Иране и других странах. Это происходит, когда государства сталкиваются с кризисом торгового баланса и борются с дефицитом поступлений иностранной валюты. Для того чтобы избежать обесценивания местной валюты, правительство удерживает официальный курс на комфортном для него уровне и ограничивает доступ к иностранной.
Почему фиксированный курс рубля — плохо для экономики?
Ответ на этот вопрос нам даёт финансовый советник, основатель компании Rodin.Capital Алексей Родин. По мнению эксперта, плавающий курс рубля действует как стабилизатор экономики. Он помогает экономике подстраиваться под изменяющиеся условия и сглаживать экономические шоки. Например, если нефть растёт, при плавающем курсе рубль укрепляется, защищая экономику от перегрева. Если цена на нефть падает, то рубль слабеет, восполняя выпавшие доходы экспортёров.
Алексей РодинФинансовый советник, основатель компании Rodin.CapitalКомментарий эксперта:
Фиксированный курс также повышает привлекательность спекуляций на валютном рынке. Если курс в стране один, а за рубежом — другой, это будет приводить к росту спекулятивного притока или оттока капитала. Решить эту проблему может ограничение трансграничного движения капитала, но это опять же рестриктивные меры, которые наносят больше вреда, чем пользы.
Ну и напоследок, стоит отметить, что для поддержания фиксированного курса требуются регулярные вливания со стороны Центрального Банка. В итоге это приводит к истощению валютных резервов и последующей резкой девальвации.
Таким образом, подчёркивает эксперт, фиксированный или «специальный» курс рубля в нынешней ситуации нанесет только вред экономике и не поможет обычным гражданам и бизнесу.
Возможно ли возвращение к «специальным курсам» по политическим причинам сейчас?
Никита Макаровмагистр экономики, финансовый обозреватель, ведущий программы «Рынки» на РБК-ТВКомментарий эксперта:
В высших эшелонах существует некоторая ностальгия по коммунистическому прошлому. Некоторые даже исповедуют двухконтурную систему, которая была принята во времена сталинской индустриализации.
Но возвращение к специальным курсам возможно, только если произойдёт что-то экстраординарное. Я бы не стал разводить теории о каком-то резком, непредсказуемом изменении политического курса из-за «чёрного лебедя». Это очень-очень маловероятно. Хотя, как пишет Нассим Талеб, «чёрные лебеди», если и «прилетают», то меняют реальность кардинально и несут самые большие риски.
По мнению эксперта:
Учитывая то, что происходит сейчас, нас, скорее, ждёт дрейф в сторону китайской модели
Никита Макаровмагистр экономики, финансовый обозреватель, ведущий программы «Рынки» на РБК-ТВКомментарий эксперта:Мы уже видели, как наш биржевой курс юаня расходился с курсом, рассчитанным через кросс-курсы по внебиржевым сделкам по доллару и евро. По всей видимости, это единственная реальная возможность перейти к относительно «специальным» курсам — как в Китае, который имеет некоторый оншорный и оффшорный курс. Оншорный курс рассчитывается по корзине из 20 валют и жёстко регулируется государством. Национальный банк Китая фактически может манипулировать курсом в зависимости от того, какой им нужен. Оффшорный торгуется рыночно на гонконгской бирже, из-за чего может происходить расхождение оффшорного и оншорного курса.
Как Центробанк рассчитывает курс доллара и евро после санкций Мосбиржи?
Принцип современного определения курса валют прост: всё решает рынок. Динамика рубля определяется соотношением спроса и предложения на иностранную валюту. До недавнего времени местом, где сходились предложения покупателей и продавцов, была Московская биржа (до 2015 г. она называлась Московская межбанковская валютная биржа). С июня 2024 года против Мосбиржи были введены западные санкции, торги валютами недружественных стран прекратились.
Что написано пером ЦБ… Иллюстрация «»
На рыночном характере официального курса доллара рестрикции не отразились: сейчас для определения курса ЦБ РФ берёт за основу внебиржевые сделки по купле-продаже валюты между российскими банками по доллару и евро. Курс на сегодня считается исходя из сделок, заключённых с 10:00 до 15:30 мск. в предыдущий рабочий день. При вычислении курса ЦБ РФ учитывает не только цену, но и количество, объём сделок, а также взвешивает величину транзакции. Далее по определённой методологии отсекаются крайние (нижние и верхние) значения сделок по доллару и евро, которые выбиваются из среднего диапазона значений. Эта механика позволяет ЦБ снизить риск того, что два или более игрока заключат манипулятивную сделку такого объёма, что она повлияет на средний курс. Ещё одним (резервным) каналом информации о сделках являются цифры внебиржевых торговых платформ.
Курсы прочих валют рассчитываются через кросс-курс к доллару. Например, если 1 доллар США стоит на мировых биржах 79 английских пенсов, то ЦБ РФ просто умножает актуальный курс доллара к рублю на 0,79 и получает курс фунта к рублю.
Важное исключение. Курс китайского юаня по-прежнему определяется на основании сделок на Московской бирже. Для этой валюты пока ничего не меняется.
Если суммировать всё в двух словах, то принцип расчёта выглядит так: коммерческие банки совершают сделки между собой, ЦБ РФ по результатам таких сделок вычисляет средний курс. Но с 13 июня 2024 года нет посредничества биржи между банками.
Хорошо это или плохо? С одной стороны, лишнее звено (биржа) — это лишние затраты. С другой стороны, биржа обеспечивала прозрачность и сервис.
Алексей РодинФинансовый советник, основатель компании Rodin.CapitalКомментарий эксперта:Что касается прозрачности валютного курса. Действительно, с середины 2024 года биржевые торги валютой в России прекратились. Но стоит напомнить, что в международной практике биржевые валютные торги — скорее редкость, нежели стандарт. Чаще всего в развитых странах валютные торги являются именно внебиржевыми. То есть для рыночного курсообразования организованные торги не являются обязательным условием.
Насколько адекватны сейчас официальные курсы доллара, евро?
Никита Макаровмагистр экономики, финансовый обозреватель, ведущий программы «Рынки» на РБК-ТВКомментарий эксперта:Сегодня эти показатели вполне адекватны. Да, раньше мы могли видеть мгновенные курсы по биржевым сделкам: в стакане были покупатели и продавцы, и в текущий момент можно было найти цену, которая характеризовала настоящую ситуацию. Примерно по такому же курсу можно было поменять валюту в обменниках. Сейчас же мгновенно узнать курс практически невозможно, но есть официальные данные Центробанка, который по межбанковским сделкам устанавливает эти показатели на следующий день.
Магистр экономики, финансовый обозреватель, ведущий программы «Рынки» на РБК-ТВ Никита Макаров добавляет:
Безусловно, обменники следят за межбанковским рынком, рынком фьючерсов, а также за криптовалютным рынком, например, за курсом стейблкойна USDT, и могут внутри дня несколько раз корректировать обменные курсы. Но по большому счёту рыночный механизм не растворился, не исчез, он просто принял иную форму. Просто раньше у нас была некоторая привилегия, которой мы теперь лишились. По юаню она пока сохраняется, хотя, возможно, и ненадолго
